各种类内外销均保持较好增加，估计3月挖机内销增加20%—30%，内需持续超预期，驱动要素来自矿山、乡村、水利、市政设备建造工程、风电、地产部分回暖、更新需求等，国内海外共振，看好板块性行情。
1.2025年2月挖机销量19270台，同比增加52.8%。其间国内2月出售挖掘机11640台，同比增加99.4%，装载机内销4505台，同比增加63%。扣除新年影响，1—2月国内挖机/装载机累计销量同比别离增加51.4%/26.2%，远超年头商场预期（商场预期25年挖机内销增速5%—10%）。判别挖机销量超预期好转首要系：①存量需求更新替换：上一轮挖机上行周期为2015—2023年，按照挖机均匀8—10年核算，近两年为存量需求会集替换新机节点；②资金端好转：按照咱们草根调研，国内下流资金端从2024年四季度开端好转，对存量及新增项目均有支撑效果。展望全年，水利出资高增速对小挖构成支撑，地产企稳、基建发力对中挖构成支撑，矿山需求安稳对大挖销量构成支撑，叠加存量更新替换布景下，全年挖机内销值得等待。
2.从短期新增出资视点来看，2024年下半年开端资金到位、基建出资、开工小时数均向好，2025年多区域多种类型需求向好，包含化债区域项目开工、水利乡村等。从中长时间更新换代视点来看，更新换代需求为周期上行供给持续性，新一轮更新换代周期开端，且近几年二手机出海数量大幅度的进步，别的设备更新换代方针有望加快国二及以下老旧机型筛选，国内更新换代需求向上确实定性增强。海外商场仍保持15%左右的增速预判，注重国内复苏节奏，不扫除2025年国内增速逾越海外。头部公司利润率持续提高，2025年一季度成绩值得等待。
3.依据小松官网数据，2025年2月，我国区域小松挖掘机开工小时数为56.8h，同比增加100.7%；1—2月算计开工小时数123h，同比增加13.4%（1—2月算计完成双位数增加），小松关于中大挖景气量有较大指引含义，旁边面印证中大挖景气量逐步回暖，非挖类产品需求慢慢地复苏。看好国内长时间迎来复苏趋势，跟着3月开工旺季的到来，看好内销迎来一季度“开门红”。
